今期开什特马今_今期开什特马今官网_汪涛:房地产活动的好转难以持续|楼市|经济|需求

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  文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 汪涛

  房地产销售持续好转、房价持续上升,可能性会能助 房地产建设量再次提速、助推经济增长。日后,鉴于城镇化带来的住房需求保持平稳、只有明显增长,再添加人口社会形态恶化,亲戚亲戚朋友认为目前房地产活动的好转难以持续。

汪涛:房地产活动的好转难以持续

  2017年强劲开局

  宏观指标显示2017年中国经济强劲开局。2月统计局和财新制造业PMI双双回升,其中新订单指数和联 产指数好转。与PMI中强劲的新出口订单相对应,1-2月以美元计价的名义出口增速回升至4%,实际出口增速回升至8.1%(去年四季度名义和实际出口同比增速分别为-5.2%和1.5%)。可能性进口价格增速上升、内需强劲和去年基数较低的原困分析,1-2月以美元计价的进口名义增速大幅回升至26.4%,实际进口量增速也回升至16.1%(去年4季度名义和实际进口同比增速分别为2.5%和4.3%)。

  房地产活动再度活跃。1-2月房地产销售大幅超预期,同比增速从12月的11.8%加快至25.1%(四季度为14.4%)。其中强劲的三四线城市销售抵消了一二线下跌的影响,表明高涨的购房情绪似乎可能性从一二线城市蔓延到三四线城市。与监管不断收紧的一二线城市相比,三四线城市不仅大多只有调控政策,日后政策还在鼓励去库存、库存也在不断下降。瑞银最近的房地产研究报告显示,瑞银监控的城市中,有统统南部和东部地区的三线城市房地产库存销售比可能性低于1十个 多多月的均值。真是去年基数较高,1-2月房地产新开工面积同比仍然强劲增长10.4%。此外开发商还加快了竣工,1-2月房地产竣工面积同比增速从去年4季度的下跌0.1%转为增长15.8%,土地购置面积也增加了6.2%。日后,亲戚亲戚朋友的瑞银建设活动指数同比增速(十个 月移动平均)也从6.1%加快至9.9%。

  1-2月固定资产投资同比增速反弹至8.9%(去年12月6.3%,2016年平均8.1%),基本符合亲戚亲戚朋友的预期(瑞银预测8.8%,彭博调查均值8.3%),主本来可能性基建投资强劲反弹,超过了房地产和制造业投资下滑带来的抛妻弃子。尽管基数较高,但1-2月基建投资同比增速仍然从4.3%大幅反弹至21.3%,主要受益于地方公共建设项目逐渐落地和强劲的信贷支持。被委托人面,制造业投资可能性受到高基数的抛妻弃子,同比增速从去年12月的10.3%降至4.3%,房地产投资同比增速也从11.1%放缓至8.9%。

  工业生产同比增速加快至6.3%,主要受益于低基数效应。内需稳健、外需好转,推动工业生产同比增速回升至2016年8月以来最高值。制造业和公共事业增加值的同比增速都加快至高个位数。分行业来看,黑色金属、化工和纺织业增加值同比增速都较去年12月好转,粗钢、钢材、水泥和原油产量同比增速都在所提高。电力、热力生产和供应业增加值同比增速加快至8.7%,汽车产量同比增速小幅放缓至11%,依然比较稳健。

  1-2月消费品零售同比增速从10.9%放缓至9.5%,是唯一低于预期的数据。今年1月日后刚结束了了了汽车购置税从5%上调至7.5%,日后每种需求在去年年底提前透支,原困分析1-2月汽车消费从12月的同比增长14.4%转为同比下跌1%,造成对1-2月零售的最大的抛妻弃子。被委托人面,通讯器材以及房地产相关的建材和家具销售均有所好转。

  信贷增速保持稳健。真是政府反复强调防范金融风险的重要性,表现出收紧货币政策的倾向,但1-2月亲戚亲戚朋友估算的信贷扩张度(季调后新增信贷占GDP的比重,十个 月移动平均)依然保持在300%左右。2月底,亲戚亲戚朋友估算的整体信贷增速(社会融资规模余额+地方政府债券余额)同比增速从去年年底的16.1%小幅放缓至15.9%。1-2月,新增人民币贷款和影子信贷扩张抵消了债券净发行量的收缩,社会融资规模同比多增530000亿。其中,新增企业中长期贷款非常强劲,新增房贷也依然稳健。

  PPI同比增速跃升至7.8%,CPI通胀依然温和。鉴于内需稳健,但生产活动的跟进慢于预期,再添加高油价、低基数,PPI同比增速从12月的5.5%加快至1月的6.9%,2月进一步加快至7.8%。3月钢价和煤价只有回落、反而继续上扬,表明PPI正常化步伐可能性慢于预期。亲戚亲戚朋友现在认为全年PPI同比增速可能性超过5%。日后,较高的PPI同比增速尚未明显传导到CPI,1-2月CPI平均同比增速仅1.7%,远低于今年3%的政策目标。这在一定程度上是可能性电价和公共交通价格依然受到政府管制,另外下游行业位于较强的竞争,供给也非常充分。此外,1-2月猪肉价格较此前几乎下跌一半,日后食品价格(传统上推动CPI的主要因素)平均同比下跌0.9%,仍然非常温和。

  政策持续支持增长

  真是两会将今年的GDP同比增速目标定为6.5%,日后政策基调和将M2增速定为12%(高于去年实际值)表明政策将继续支持经济增长。政府工作报告中对经济增长目标还有点儿指出“在实际工作中争取更好结果”,表明6.5%实际上是经济增长目标的底线。再考虑到今年地方政府面临换届,亲戚亲戚朋友认为政府至少率会继续提供财政和基建政策支持。

  更为重要的是房地产的政策基调。决策层强调了建立和完善能助 房地产市场平稳健康发展的长效机制,一起去要着力防控房地产波动风险,这表明无论是非常强劲还是非常疲弱的房地产市场都非政府所期。今年房地产政策将继续分类调控,房价上涨压力大的城市要合理增加住宅用地并规范房地产销售、抑制热点城市房价过快上涨;而三四线城市库存仍然较多,要支持居民自住和进城人员购房需求。市场热议的房地产税并只有进入今年的全国人大立法计划,短期之内应不用落地。

  在3月10号的记者会上,央行官员表示我国的杠杆率总体都在有点儿高,被委托人购房贷款的增长能助 居民买房子和降库存,且房贷实际上会传递到大的产业链上。相比此前政府对高杠杆和房地产市场的担忧,本次央行对杠杆率和房贷的表述有所放松,市场将此解读为利好房地产市场。当然,可能性房地产市场的繁荣继续扩展到更多城市,可能性原困分析房价大范围上涨,只有今年晚些日后政策都在可能性进一步收紧。

  真是亲戚亲戚朋友预计今年市场利率仍然较高且波动增大,有点儿是对影子银行的监管将带来银行间资金链条的加快速度或减少,但亲戚亲戚朋友仍然认为央行不用调整基准存贷款利率。利率高企将原困分析每种行业融资成本上升,但过去一年实际融资成本已大幅下降,此外过半数的企业融资依然来源于以基准利率定价的银行贷款。更重要的是,鉴于政府依然时要信贷扩张来支持投资和经济增速,较高的利率或较严的监管都在会明显拉低整体信贷增速。

  上调GDP预测至6.7%

  亲戚亲戚朋友将2017年GDP预测从6.4%上调至6.7%,主要基于两点重要的原困分析:1)去年年底和今年年初经济活动强于预期,翘尾效应推高基数;2)房地产销售大幅强于预期,再添加房地产政策基调仍然较为宽松,日后亲戚亲戚朋友此前担忧的房地产新开工和投资下行压力可能性延迟到2018年显现。受房地产投资好转推动,今年整体固定资产投资增速可能性达9.5%,此外工业部门去库存周期日后结束了了了也会推高固定资产投资。此外,亲戚亲戚朋友认为中国将受益于全球经济复苏,贸易摩擦可能性会较预期有所推迟,日后亲戚亲戚朋友一起去上调了实际出口增速预测。不过,鉴于亲戚亲戚朋友预计内需稳健、进口好转,2017年净出口对实际GDP增速的贡献可能性为零。

  亲戚亲戚朋友不再认为今年房地产建设量会大幅调整。此前亲戚亲戚朋友预计今年GDP增速放缓的主要理由是房地产建设量可能性面临大幅调整。原困分析调整的主要理由包括日后强劲的销售透支了未来的购房需求,房地产调控政策可能性日后刚结束了了了收紧、销售可能性会随即明显放缓,进而原困分析地产建设的放缓。日后,真是一二线城市的调控政策原困分析房地产销售有所低速,但鉴于宏观政策基调依然宽松、库存持续下降,三四线城市的购房意愿依然非常旺盛。最近瑞银地产报告显示,南部和东部省份统统三线城市的库存销售比可能性跌至1十个 多多月以下,可能性基本达到供需平衡、足以支撑供需较高的销售。鉴于此,亲戚亲戚朋友将全年房地产销售预测从此前的零增长上调为增长6-8%,上调新开工增速至8-10%。受此推动,房地产投资可能性增长7-9%。

  这里亲戚亲戚朋友假设下二天房地产销售增长势头会明显放缓,一定程度上是可能性强劲的房地产市场表现可能性能助 政策进一步收紧;亲戚亲戚朋友一起去预计房地产新开工会滞后房地产销售6个月左右、逐渐放缓。

  这对2018年来说原困分析统统?只有前所述,房地产销售持续好转、房价持续上升,可能性会能助 房地产建设量再次提速、助推经济增长。日后,鉴于城镇化带来的住房需求保持平稳、只有明显增长,再添加人口社会形态恶化,亲戚亲戚朋友认为目前房地产活动的好转难以持续。日后,亲戚亲戚朋友预计2018年房地产销售和建设活动都将放缓,进而原困分析固定资产投资和GDP低速。

  上调进出口预测,进口强于出口。在出口方面,最近海外数据支撑了亲戚亲戚朋友对美国和全球经济复苏的预测。被委托人面,亲戚亲戚朋友认为中美贸易摩擦可能性会较预期有所推迟,日后中国有望与统统东亚国家一样受益于全球经济和贸易复苏。在进口方面,国内投资和建设需求强于预期,可能性原困分析进口量和进口价格都高于亲戚亲戚朋友此前的预测。日后,亲戚亲戚朋友现在预计贸易顺差占GDP的比重从2016年的4.3%下降至3.6%,总爱账户顺差占GDP的比重从1.9%下降至1.1%。鉴于进口价格反弹是贸易和总爱账户顺差下降的重要因素,今年实际净出口对GDP的拉动(0%)会好于去年(-0.3%)。

  调整人民币对美元汇率预测

  首先,亲戚亲戚朋友总爱以来都坚信中国政府希望管理汇率波动、保持人民币币值对美元和一篮子货币相对稳定。这既是为了稳定国内汇率预期,也是为了除理汇率大幅波动带来的风险,日后除理国际政治压力。当然,在美元只有出現大幅贬值的环境下,管理人民币对美元汇率相对容易。

  继2016年年底持续升值日后,尽管目前市场对美联储加息次数的预期比此前增加了一次,但今年以来美元指数仍然下跌了近1%,被委托人面,欧洲经济复苏和最近欧央行微妙的态度转变也值得注意。此外,市场对特朗普财政刺激的效果预期也打了折扣。

  美国对中国的贸易政策也是影响人民币对美元汇率的重要因素。真是中美贸易摩擦会加剧,但亲戚亲戚朋友认为今年美国政府不用将中国定义为汇率操纵国、或对中国出口产品全面提高关税。更可能性的情況是美国政府指责中国政府对出口进行不公平的补贴,并用相关贸易法律条例制约中国出口。亲戚亲戚朋友认为此前市场热议的边境税是美国整体税制改革的一每种,最早今年年底才可能性落地。此外,美国政府还有可能性继续施压,要求人民币只有对美元大幅贬值。

  鉴于此,亲戚亲戚朋友将2017年底人民币对美元汇率从7.3调整为7.15。换言之,亲戚亲戚朋友认为今年年底人民币对美元汇率不太可能性贬至7.15之上。该预测一起去面临上行和下行风险。可能性美元大幅升值,无论是可能性美国国债收益率大幅上行、还是可能性欧元大幅贬值、或可能性边境税出台,只有人民币对美元汇率可能性贬至7.3、甚至7.5。日后,可能性美元保持目前水平甚至有所贬值,只有年底人民币对美元汇率可能性不用贬至7以上。

  汇率稳定和资本管制能助 政府管理资本外流。政府可能性出台了吸引资本流入的最好的土土办法,包括允许境外投资者参与外汇衍生品市场以对冲汇率风险,以及对外国投资进一步放开服务业、制造业和能源等领域的投资。亲戚亲戚朋友现在认为年底外汇储备规模将保持在2.8万亿美元以上。

  (本文作者介绍:瑞银证券中国首席经济学家。)